2024-10-17 14:13:54发布:朱民：全球金融市场波动或将加大

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本报记者 李光磊

“特朗普新政下,美国短期利率已迎来拐点,自2015年利率开始上扬后,美联储已进入加息通道,并且短期内不可能再重回减息通道,这意味着全球流动性拐点的到来,是历史性变化。”清华大学金融研究院院长、IMF前副总裁朱民近日在由中央国债登记结算有限责任公司主办的金融街十号论坛上如是阐述他的观点。

在朱民看来,中国是世界的一部分,美国政策对中国的影响不可避免,研究市场关联性、波动性是中国现在面临的最大挑战,美国正在经历深刻的结构性变化是确定的,特朗普政策紧货币、宽财政是确定的,特朗普经济政策的实施是不确定的,美国经济的走势是全球最大的不确定性,全球政治风险是今年主要的风险,全球金融市场的波动也会加大。

美国经济走势是最大不确定性

朱民认为,随着通货膨胀率上升,美国将迎来财政政策拐点,导致不确定性进一步加大。流动性紧缺、脆弱性和波动性加剧是当前全球金融市场面临的主要问题。在此背景下,美国正经历深刻的结构性变化。在特朗普经济政策中,紧货币、宽财政和贸易战是可以确定的,但政策具体如何实施并不确定。

朱民分析称,以往在每一次市场认为美联储应该加息但没有加息的情况下,美联储的政策的曲线向市场曲线靠拢,美联储是在向市场“投降”,所以市场一直认为美国当前的经济情况,美联储没有办法强烈加息,但是在特朗普新政下,市场曲线正在向美联储利率曲线靠拢,这是一个巨大的变化。

对于美元走强带来的风险,朱民认为,尽管全球市场从美元以往走强带来的危机中学习到很多经验,应对措施也增加了不少,但无论如何还是一个风险。同时,美元走强与推动美国对外贸易是矛盾的,因此,如何平衡两者之间关系也是一个很大的挑战。

“而最大的挑战在财政,特朗普既要减税,又要增加财政开支加大基础设施建设,钱从哪里来?所以说美国只能有财政赤字,如果美国的财政赤字高起,美元会走弱,所以说特朗普有两个矛盾的政策,他希望美元走强但财政赤字政策又会导致美元走弱,如果财政赤字扩大,货币肯定走弱,大家不相信这个货币,美元就会波动,美元变成了一个波动货币,这是我们现在面临的最大挑战。”朱民坦言。

数据显示,2007年,美国财政赤字占GDP比重大概是64%,但到2014年这一比重已达到104%,占比上升了40个百分点。同期,美国利息支出水平几乎没有变化,占GDP的3%左右。 “美国继续借钱,但利率已经开始上升了,利率一旦上升的话就会引起巨大的财政压力。”朱民表示,

总体来看,美国经济在特朗普政策下有一个特别主要的特征,就是波动和不确定性,美国的经济不确定对全球的影响会很大,这是全球现在面临的一个很大的挑战。

在朱民看来,美国政策对中国的影响不可避免。美国正在经历深刻的结构性变化是确定的,特朗普政策紧货币、宽财政是确定的,特朗普经济政策的实施也是不确定的,美国经济的走势是全球最大的不确定性,全球政治风险是今年主要的风险,全球金融市场的波动会加大。

各国金融市场相关性不断提高

新世纪以来,全球各国政治的不确定性不断上升。“我在IMF做了一个研究,对每个国家社会和谐程度做了一个分析。结果显示,2000年几乎世界上所有国家的社会环境都是和谐的,而今很多国家都处于不稳定状态。这是一个巨大的政治环境的变化。” 朱民表示。

“我们以前讲地缘政治时讨论的是中东、叙利亚、阿富汗,是小部分地区的地缘政治,但现在最大的政治不确定性在各个国家内部。历史经验显示,国内政治不确定性很可能演化成国与国之间的矛盾。”朱民表示,所以说地缘政治风险今天变成了一个普遍的全球政治风险,这又是一个全球政治的拐点,而且这将是深刻影响我们未来的拐点,因为这带来了巨大的不确定性,对于全球金融市场也有着深刻的影响。

当前,全球各国金融市场的相关性很高。比如,在上世纪90年代,拉美股票市场和亚洲新兴国家的股票市场的关联度在15%左右,不过,随着全球化的发展,这一关联度曾达到90%左右,经历美国次贷危机后,逐渐下降到60%。

在全球大宗市场方面更是如此。“危机以前大宗商品市场的关联度是很小的,在20%左右,比如说钢铁和大豆、玉米的关联度很低,很多食品和矿产关联度是负关联。但危机后大宗商品市场的关联度急剧提高,今天所有的大宗商品的关联度都高达70%,所有大宗商品的价格都跟着石油价格走。” 朱民表示。

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